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新能源持仓进入下行趋势，TMT仍存在上行空间_每日时讯
来源: 开利财经      时间：2023-04-25 11:34:58


(资料图)

昨日大盘全天震荡走低延续跌势，沪指失守3300点，创业板指领跌。截至收盘，沪指跌0.78%，深成指跌1.17%，创业板指跌1.71%。北向资金全天净卖出38.28亿元。隔夜美股三大指数收盘涨跌不一，道指涨0.21%，纳指跌0.29%，标普500指数涨0.09%。

在今日的券商晨会上，东北证券认为，新能源持仓进入下行趋势，TMT仍存在上行空间；中信建投认为，从投资角度看，超配家电板块将带来超额收益；中金公司认为，微观上，重视在分红潜力、而非单纯高股息率。

东北证券：新能源持仓进入下行趋势，TMT仍存在上行空间

东北证券认为，首先，新能源持仓和超配比连续两个季度下行，且电新持仓已远低于电子和计算机的持仓合计；其次，个股层面，持仓TOP100个股中电新个股大幅下滑；最后，新能源景气高位回落，上游价格持续下滑，中游锂电池产能规划饱和，下游新能车产销增速中枢下移。按照历史经验非赛道行业逐渐失去定价权，因此预计电新行业2023Q2-Q3的超配比将回落至0%左右，则持仓水平为8%。（2）TMT行业，首先，TMT持仓持续上行至21%，且结束近一年超配比为负的状态，但距离2015年仍有较大差距；其次，个股层面，金山办公进入TOP10重仓股，TOP100重仓股个数较上个季度明显增加至34只，仅次于2015Q1的39只；然后，对比电新持仓来看，两者呈反向关系，若电新持仓回落至8%，则TMT持仓可继续上行至26%左右；最后，传媒、通信仍为低配，盈利回升的确定性推动传媒超配比上行，超配比有望于2023Q2-Q3由负转正。

中信建投：从投资角度看 超配家电板块将带来超额收益

中信建投认为，家电公司一季报陆续披露，部分公司表现较为靓丽，需求端与成本端积极变化正处释放期。家电板块拥有“相对更好的基本面”、“估值水平整体处于低位”、“公募基金配置少” 三大核心优势，伴随地产宽松与防疫政策优化的积极效果继续释放，家电有望延续板块性的修复行情。从投资角度看，超配家电板块将带来超额收益。

中金公司：微观上，重视在分红潜力、而非单纯高股息率

中金公司认为，高股息和高分红看似一词之差，实则含义和逻辑不同，筛选方式也大相径庭。高股息（high dividend yield）也可能是股价低迷的结果，如部分地产和金融，且高股息作为一种保守策略，在对整体市场和利率环境悲观的情况下更加有效。相反，高分红（high dividend payout）看重的是潜在提升分红派息比例带来的分红回报。这就不难理解为何这一主题当下是与国企相结合更有效，因为除了在当下更稳健的资产负债表和现金流外，更多强调ROE而非净利润的考核标准也使得国企接下来有动力将更多利润通过分红派发出来，上缴财政的同时也可以起到提振ROE的效果。再次，从国企本身看，国企改革和一些产业趋势在提升国企中长期增长潜力和竞争力，盘活资产，实现更高投资回报率。“中特估”对于国企潜在估值重估和更多中长期投资者的配置需求，都可能成为这一策略的期权价值。总结而言，国企高分红策略在当下环境相当于平均8%稳定股息回报的永续债、叠加一部分国企改革催化剂的期权价值。

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